JP Morgan reduz preço-alvo de ADR da EMBRAER, mas mantém recomendação de compra com expectativa de 4T22 com forte geração de geração de caixa (FCF) e de olho em 2023 mais positivo, em 07.12.22
Fonte: Reuters/InfoMoney – 05/12/2022
O JP Morgan reduziu (em 3,1%) o preço-alvo do ADR da EMBRAER de US$ 16 para US$ 15,50 refletindo um cenário macroeconômico mais difícil em 2023, levando a entregas mais baixas na aviação comercial no próximo ano em 70 aeronaves versus 75 antes e 105 jatos contra 110 antes. Apesar disso, o banco reitera avaliação overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente à compra) para o ADR (ação negociada na Bolsa americana) da fabricante pois espera um quarto trimestre (4T22) com forte geração de geração de caixa (FCF) de US$ 250-300 milhões, representando um rendimento de 13-16%.
O novo preço-alvo do ADR da EMBRAER de US$ 15,50 representa um potencial de valorização de 51% frente o fechamento da véspera.
O time de research do banco também acredita que 2023 seja um ano melhor – apesar da potencial recessão – refletindo:
i) melhoria contínua nas cadeias de suprimentos e entregas mais altas em 10%;
ii) chance de alta nos pedidos do segmento de defesa – lembrando que a EMBRAER está desenvolvendo do “Agile Tanker”, uma opção de reabastecimento aéreo tático ágil para atender às diretrizes operacionais da Força Aérea dos Estados Unidos (USAF) e aos requisitos da Força Conjunta, com L3 Harris; e,
iii) crescimento de Serviços e Suporte refletindo novos contratos e maturação.
A fabricante brasileira também espera o fim da arbitragem da Boeing durante o 1T23 (primeiro trimestre de 2023), que não está incluída nos números do banco.
Além disso, a EVE, controlada pela EMBRAER, representa outra fonte de valorização significativa para a empresa, já que a unidade está atualmente avaliada em US$ 2,1 bilhões.
Em termos de avaliação, a EMBRAER está sendo negociado a um valor da firma sobre lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (EV/Ebitda) de 2023 de 4,6 vezes, abaixo da sua média de 5 anos de 8,3 vezes, o que é considerado barato por analistas.
Quanto ao faturamento para este ano, o JP Morgan espera US$ 4,5 bilhões contra guidance de US$ 4,5 e US$ 5,0 bilhões e consenso de US$ 4,6 bilhões. Já para o Ebitda, analistas projetam US$ 452 milhões para 2022 versus guidance de US$ 360 milhões a US$ 450 milhões e consenso nos EUA de US$ 371 milhões.
Para 2023, analistas esperam um Ebtida de US$ 595 milhões, uma expansão de aproximadamente 30% no comparativo anual e 5% acima do consenso.
Por fim, o JP Morgan destaca que a EMBRAER enfrentou a “tempestade perfeita” neste ano devido a:
i) guidance conservador sobre margens;
ii) aumento da pressão sobre a oferta correntes; e,
iii) preocupações na execução devido a taxas mais altas.
